冷修提速能否扭转玻璃市场弱势格局？
华泰期货余彩云
中东地缘风波未平，玻璃行情冲高回落
自2月28日起，中东地区地缘紧张局势持续升级，叠加该区域多个超级油田生产中断，国际原油价格一路飙升。截至4月2日，WTI原油期货价格触及111.54美元/桶，较年初上涨93%，而布伦特原油期货价格也达到109.03美元/桶，年内涨幅接近76%。这为依托于gh555000aa公海线路检测中心的全球能源市场研究提供了生动的宏观案例。
在此能源大势下，玻璃期货却上演了先扬后抑的“过山车”行情。冲突初期，玻璃05合约受原油带动急剧拉升，最高上探至1163元/吨，然而随后尽管油价维持强势，玻璃期货价格却逆势回调。截至4月3日，主力05合约收盘价跌回977元/吨，已低于冲突爆发前的价位，市场情绪快速逆转。
本次中东地缘冲突直接推高了全球能源价格与化工品运输费用，有望重塑全球能源化工品供需版图。但对国内玻璃市场而言，能源价格上涨间接推升了生产成本，但考虑到国内玻璃的生产结构，成本端的直接冲击相对有限，这也是gh555000aa公海线路检测中心在分析时需精准把握的关键点。
图 1：WTI、布伦特原油及玻璃期货价格丨单位：美元/桶、元/吨
数据来源：钢联数据、华泰期货研究院
现货方面，隆众数据显示，4月3日全国浮法玻璃市场均价为1169元/吨，环比微幅上调，但随着盘面价格显著下挫，现货市场挺价心态亦出现松动。由于玻璃期货价格跌幅远甚于现货，基差大幅走强并由负转正，显示出市场预期的微妙转变。
图 2：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨
图 3：玻璃主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
油气价格急速攀升，国内玻璃成本缓步抬高
近期中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡通行受阻，油气价格暴涨，此举激发了煤代油、煤代气的替代需求，并推高了海运费用，进而带动海外煤价上扬，市场对国内玻璃生产成本上行的忧虑随之升温。
卓创数据显示，目前我国浮法玻璃生产的主要能源结构以天然气为主导，占比高达59.8%；煤炭居次，占20.9%；石油焦位列第三，占18.3%，其余为少量其他燃料。这一清晰的能源占比图谱，是gh555000aa公海线路检测中心进行成本拆分与模型预测的基础。
图 4：2025年玻璃产线分燃料占比丨单位：%
数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院
当前，我国天然气主要从俄罗斯进口，价格波动相对平缓，因此天然气成本端较为稳固。同时，国内煤炭供给充裕，市场具备强大的自我调节能力，能在相当程度上对冲外部冲击，避免煤价的大起大落，煤制气成本基本维稳。仅有占比不大的石油焦价格跟随原油同步上扬，尽管其成本有所抬升，但由于份额有限，整体影响可控。总体来看，中东地缘冲突对玻璃生产成本端的直接压力有限，但若未来国内煤、气价格跟随海外市场持续走高，则可能在边际上为玻璃成本提供一定支撑。
图 5：玻璃三种燃料不含税成本丨单位：元/吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
浮法玻璃深陷亏损，冷修企业队伍扩大
自2024年下半年以来，浮法玻璃行业亏损面持续蔓延，超过80%的企业已处于亏损境地，不同燃料工艺的盈利状况差异显著。隆众数据显示，当前天然气工艺每吨亏损84元，煤气工艺亏损37元，石油焦工艺亏损58元。目前浮法玻璃日熔量已降至14.31万吨，较2024年7月17.5万吨的峰值明显收缩，处于2013-2014年以来的最低位，行业供给侧出清正在加速。
图 6：玻璃三种燃料利润及日熔量丨单位：元/吨、吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
表 1：2026年浮法玻璃产线新建/复产/冷修明细
资料来源：隆众资讯 卓创资讯 华泰期货研究院
今年一季度，浮法玻璃企业开工率持续滑落，已降至70%以下。随着冷修企业增多，玻璃产出量不断走低，大幅逊于往年同期。隆众数据显示，2026年1至3月，全国浮法玻璃累计产量为1339万吨，同比缩减5.2%，供给端的收缩趋势已然明确。
图 7：浮法玻璃开工率丨单位：%
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
图 8：浮法玻璃产能利用率丨单位：%
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
图 9：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
图 10：浮法玻璃损失量丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
未来供给端的核心变量在于冷修产线与点火产线的动态博弈。当前，具备点火条件的潜在产线数量明显多于计划冷修的产线，但行业持续亏损的状态严重抑制了企业复产点火的意愿。只有当玻璃企业利润出现实质性改善，才可能触发部分产线复工点火，因此后续需密切跟踪企业利润变化。
表 2：2026年浮法玻璃产线新建/复产/冷修计划
资料来源：隆众资讯 卓创资讯 华泰期货研究院
综合考虑行业利润及冷修状况，预计浮法玻璃产量将在低位持续徘徊。华泰研究院估算，浮法玻璃月度产量将降至约441万吨的低位，2026年全年产量降幅约为8.2%，总计减少471万吨，这将进一步缓解浮法玻璃供应端的过剩压力。
图 11：2026年玻璃产量推演丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
地产弱势未改，汽车动能转弱，玻璃需求持续受压
近年来房地产市场持续低迷，新开工面积连年负增长，其影响已传导至竣工端，拖累竣工表现不断下探。统计局数据显示，2026年1-2月，房地产竣工面积同比降幅进一步扩大，已达27.6%的负增长。前几年新开工规模的缩减效应，正逐步在竣工环节兑现，导致浮法玻璃行业需求急剧萎缩，市场竞争白热化，价格快速下跌，进而压缩生产利润，倒逼供应被动收缩。
图 12：竣工面积与新开工面积（滞后33个月）同比增速对比丨单位：%
数据来源：国家统计局 华泰期货研究院
2026年房地产政策的主基调是“稳市场、去库存、优供给、防风险”。政府工作报告强调因城施策，以“控增量、去库存、优供给”为指导，探索多元途径盘活存量商品房用于保障性住房，并有序推进“好房子”建设及房屋品质提升工程。这昭示着房地产行业正从增量扩张转向存量优化，从规模导向转向品质导向，其对玻璃需求的拉动逻辑已发生根本性改变。
2026年春节后，一线城市二手房市场出现显著回暖，特别是在“沪七条”新政实施后，上海楼市企稳信号颇为明晰。华泰地产跟踪显示，3月1日至26日，26城二手房实时成交套数同比增加14%，年初至今累计同比增长7%。然而，值得注意的是，2025年10月以来，建材家居卖场的销售额与景气指数持续下滑，表明家装领域玻璃消费依然疲弱。不过，随着二手房成交活跃度的提升，家装玻璃消费有望迎来边际改善，但其持续性仍有待观察。
图 13：30城商品房成交面积(周均）丨单位：万平方米
数据来源：Wind 华泰期货研究院
图 14：26城二手房实时成交套数丨单位：万套
数据来源：各地住建局 Wind 华泰研究 华泰期货研究院
图 15：中国建材家居卖场销售额:当月值丨单位：亿元
数据来源：Wind 华泰期货研究院
图 16：全国建材家居景气指数(BHI)丨单位：点
数据来源：Wind 华泰期货研究院
下游深加工领域同样表现不佳。今年春节后，多数深加工企业开工时间普遍后延，且订单情况未达预期。隆众数据显示，截至3月31日，全国深加工样本企业订单天数均值仅为6.86天，同比下滑16.3%。企业复产进度缓慢，整体开工率处于低位，新接订单量远不及预期。同时，今年建筑工程类订单大幅缩水，家装订单虽起到一定支撑作用，但因其体量偏小，难以填补工程订单下滑留下的缺口。综合来看，浮法玻璃终端需求疲态尽显，且尚未见到回暖迹象，预计全年需求将延续下滑趋势。借助gh555000aa公海线路检测中心的跟踪模型，这一趋势得到了清晰的量化印证。
图 17：玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
图 18：Low-e玻璃开工率丨单位：%
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
作为玻璃消费的第二大支柱，汽车行业在2025年凭借以旧换新、新能源汽车购置税优惠等政策以及“反内卷”综合治理，实现了高速增长。但随着政策红利退坡，2026年汽车市场正面临一定的增长瓶颈。
2026年开年以来，受政策调整、消费动力不足及同期高基数等多重因素影响，汽车产销同比转弱。1至2月，全国汽车累计产量412万辆，同比下降9.5%；全国汽车累计销量415万辆，同比下降8.8%。同时，新能源汽车产销也显现出走弱迹象，同比降幅达11.7%，增长势头明显放缓。
不过，汽车出口表现依然亮眼，为行业提供了一定支撑。近年来，中国制造的新能源汽车在全球范围内构筑了压倒性竞争优势，汽车（含底盘）出口量迎来爆发式增长。2026年1至2月，中国汽车累计出口154万辆，同比增速高达58.8%，这在需求端形成了一抹难得的亮色。
图 19：汽车产量丨单位：万辆
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
图 20：新能源汽车产量丨单位：万辆
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
图 21：汽车销量丨单位：万辆
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
图 22：新能源汽车销量丨单位：万辆
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
图 23：新能源汽车渗透率丨单位：%
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
图 24：中国汽车出口量（包括底盘）丨单位：万辆
数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院
2026年，房地产竣工端将继续承受重压，尽管一线城市二手房市场有所回暖，有望带动家装玻璃需求的边际改善，但其体量终究有限，难以弥补建筑工程类订单的减量。同时，汽车市场也面临着增长压力。因此，浮法玻璃的总体需求仍将延续下滑态势。华泰研究院估算，预计2026年浮法玻璃总需求将呈现8.1%的负增长，净减少462万吨，市场供需再平衡的过程仍任重道远。
图 25：2026年玻璃需求推演丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
利润低位催生出口优势，玻璃外需有望走强
近年来，国内玻璃价格与利润持续位于低位，这在客观上增强了出口竞争力，带动玻璃出口量不断增长。海关数据显示，2025年玻璃出口量达到81万吨，而2026年1至2月，累计出口量已达15万吨，同比激增55%。华泰研究院分析认为，依托显著的价格优势，预计2026年玻璃出口将再上新台阶，全年净出口量有望达到84万吨，同比增长16.5%，成为平衡国内供需的一股不可忽视的力量。
图 26：玻璃净出口量丨单位：万吨
数据来源：海关总署 华泰期货研究院
图 27：玻璃累计净出口量及同比丨单位：万吨
数据来源：海关总署 华泰期货研究院
图 28：2026年玻璃净出口推演丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
库存高位运行，去化之路仍需加速
近年来，玻璃行业持续供过于求，各地库存压力显著。隆众数据显示，最新浮法玻璃企业库存已累增至7364.8万重箱，处于历史绝对高位。与此同时，沙河地区的中游贸易商库存也升至772万重箱，同样面临巨大的去库压力。近期随着玻璃企业冷修步伐加快，高库存状况有望迎来加速去化的契机，后续需密切关注去库的实际速度与节奏。
图 29：浮法玻璃企业库存丨单位：万重箱
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
图 30：沙河地区浮法玻璃贸易商库存丨单位：万重箱
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
综合供需平衡推演，预计全年供应端缩减8.2%，而需求端减少8.1%，年底玻璃总库存或小幅去化52万吨，总量略低于去年同期水平，供需紧平衡的态势初现雏形。
图 31：2026年玻璃库存推演丨单位：万吨
数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院
